光大期货：2月14日有色金属日报

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　　铜：

　　隔夜LME铜震憾偏强，价钱高涨0.07%至9476好意思元/吨；沪铜高涨0.06%至77450元/吨；现货入口吃亏有所扩大。宏不雅方面，好意思国1月PPI同比高涨3.5%，高于前值和预期值的3.3%，为2023年2月以来最高水平；环比高涨0.4%，至极预期值的0.3%，但低于前值的0.5%。该数据进一步佐证好意思国通胀降温进展受阻。特朗普晓示将对好意思生意伙伴征“平等关税“，但期间并未明确。国内方面，中国央行四季度中国货币策略实施讨教示意，择机调整优化策略力度和节拍，促进物价合理回升，密切照拂国外主要央行货币策略变化，防护资金空转，增强外汇商场韧性。库存方面来看，LME库存下降3725吨至237925吨；Comex库存增多293.02吨至91321.78吨；SHFE铜仓单增多7933吨至91932吨；BC铜增多5056吨至12119吨。诚然好意思国政府加征关税继续落地，但从巨额认知来看反噬也在进行中，好意思铜比较LME认知出抓续高升水，这也意味着加征资本大多由好意思商场承担，这无疑也会带动好意思通胀预期走高及经济的扭捏，属于潜在利空。好意思元回落，好意思股认知踏实，黄金再度冲高，标明商场情怀回稳，湮灭商场对节后开工和两会预期，铜价或赓续认知偏强，照拂在该位置认知。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨0.49%报15500好意思元/吨，沪镍跌0.28%报124000元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增多5094吨至180900吨，国内 SHFE 仓单减少137吨至29055吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水守护负数；入口镍升贴水高涨50元/吨至0元/吨。镍矿方面，近日镍矿价钱小幅高涨。不锈钢产业链，策略利好刺激需求，原料镍铁/铬铁价钱均认知偏强运行，节后不锈钢库存呈现季节性累库态势，本周宇宙主流商场不锈钢89仓库口径社会总库存107.19万吨，周环比上升2.49%。新动力产业链，三元先行者体环比下降，硫酸镍需求走弱，但资本利润依旧倒挂。基本面上来看足够压力犹在，商场情怀消化后价钱回落，需要提防资源端价钱仍在走强，下方扶直仍存。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震憾偏弱，隔夜AO2505收于3335元/吨，跌幅0.92%，抓仓增仓7240手至17.3万手。沪铝震憾偏弱，隔夜AL2503收于20540元/吨，跌幅0.1%。抓仓减仓3334手至14.5万手。现货方面，SMM氧化铝价钱回调至3391元/吨。铝锭现货贴水收至30元/吨，佛山A00报价回跌至20530元/吨，无锡A00报平水，卑劣铝棒加工费多地抓稳，南昌上调20元/吨；铝杆1A60加工费抓稳，6/8系加工费抓稳，低碳铝杆加工费下调27元/吨。氧化铝足够预期赓续加码，现货出现更快跌速、赓续向期货近月料理。节内铝锭逾额累库隐含部分新疆在途铝锭集结到货的情况。节后铝锭累库暂时开脱超预期幅度，回反平常节拍。电解铝受关税音书影响，盘面启动计价生意资本和减量问题，铝价偏强震憾、同期展现较高波动性。卑劣加工端复工呈现各别化，贴水启动料理，照拂元宵节后返工潮以及旺季左近后，库消的实质改善成果。

　　锡：

　　印尼生意部周三公布的数据浮现，2025年1月印尼难懂锡出口量为1566.26吨，环比下降66.6%。其中，对中国出口903吨，环比减量过半。沪锡主力涨0.07%，报259470元/吨，锡期旅店单5850吨，较前一日增多81吨。LME锡涨1.22%，报31645好意思元/吨。锡库存3910吨，减少150吨。现货商场，对2502云锡升水700-1000元/吨，交割升水200-600元/吨，小牌贴水300元/吨到平水，入口贴水700元/吨。价差方面，03-04价差-380元/吨，04-05价差-40元/吨，沪伦比8.13。当今来看，LME去库节拍偏慢而况刚果金与卢旺达冲破尚未对锡矿分娩与运载产生较大影响。而卑劣需求规复速率较慢，价钱升至26万元/吨高位，本周2502行将交割，照拂冶真金不怕火厂交仓积极性。比价昨日快速回落，浮现国外情怀强于国内，近期LME去库有所加速，0-3 premium再行反弹至-129元/吨。但从印尼交游所成交数据来看，截止前日成交量在1，320吨，规复速率环比加速，照拂后续LME去库程度能否抓续。短期来看，价钱高涨速渡过快，后续或呈宽幅震憾。

　　锌：

　　甩抄本周四（2月13日），SMM七地锌锭库存总量为12.33万吨，较2月6日增多1.63万吨，较2月10日增多0.46万吨。沪锌主力跌0.29%，报23735元/吨，锌期旅店单952吨，较前一日抓平。LME锌跌0.99%，报2837.5好意思元/吨，锌库存163425吨，减少1200吨。现货商场，上海0#锌对2503合约升水0-20元/吨，对均价平水；广东0#锌对沪锌2503合约升水10-40元/吨，粤市较沪市贴水20元/吨；天津0#锌对沪锌2503合约升水0-50元/吨，津市较沪市贴水10元/吨。价差方面，03-04价差+10元/吨，04-05价差+60元/吨，沪伦比8.36。矿供应趋于足够，加工费的抓续反弹带动冶真金不怕火利润彰着好转，预测2季度国内冶真金不怕火产量将冉冉抬升，低供应驱动价钱上行的逻辑有所减轻。卑劣仍处于复工复产阶段，实质需求需比及2月中下旬智力了了。弱预期下，价钱或仍承压。

　　工业硅&多晶硅：

　　13日多晶硅震憾偏弱，主力2506收于43810元/吨，日内跌幅0.47%，抓仓增仓391手至20722手；SMM多晶硅N型硅料价钱42000元/吨，现货对主力贴水收至1810元/吨。工业硅震憾偏弱，主力2505收于10740元/吨，日内跌幅0.65%，抓仓增仓6389手至17.7万手。百川工业硅现货参考价11222元/吨，较上一交游日抓稳。最低交割品#553价钱降至10150元/吨，现货贴水收至535元/吨。节后工业硅商场逍遥，除西北极少复产外，供给延续边缘收缩态势，积压高位库存是行业关节地点，卑劣抓续性低采购策略导致节前后硅厂销路受阻，几无上行驱动，或延续承压景色。多晶硅产能受到行业自律契约诡计，需求受到近期卑劣提产激勉，全体供需失衡出现边缘改善预期。但在现货高贴水且幅度走扩景色下，预测后续上行受挫。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2505合约跌0.44%至77300元/吨。现货价钱方面，电板级碳酸锂平均价着落100元/吨至76450元/吨，工业级碳酸锂着落50元/吨至73450元/吨，电板级氢氧化锂（粗颗粒）守护70500元/吨，电板级氢氧化锂（微粉）守护76000元/吨。仓片面，昨日仓单库存减少1009吨至45753吨。供应端，尽管部分企业仍未透顶复工，但产业头部企业拟复工调换国外入口增多，使得全体供应端仍相对充足；周度产量来看，碳酸锂产量环比增多2120吨至14612吨，其中锂辉石增量相对彰着，锂云母次之。需求端，2月全体排产环比下降，但日均需求环比尚可，其中三元环比抓平，磷酸铁锂环比小幅下降；正极库存方面，磷酸铁锂压力相对彰着。库存方面，社会库存环比增多1647吨至109333吨，上游和其他门径有所增多，卑劣库存有所消化。月度维度来看，供应充足调换需求尚佳，商场矛盾并不隆起，周度维度来看，周度产量增多调换库存累库，短期或仍震憾偏弱运行，但琢磨利润倒挂和上游挺价，下方空间相对有限。

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包袱剪辑：李铁民